平是完全可管理的。他已经算出，即便亏损，损失也不会过4%，“因此其中的风险真的非常小”。
就像沃伦·巴菲特所说：“有风险是因为ฦ你不知道你在做什么เ。”
极为成功的投资者都会躲开的方法，而格雷厄姆的系统是以精算为基础的。
格雷厄姆的目标是购买被低估的中等企业普通股，“如果它们的价格是真实价值的23或更低”。
他只靠分析公开信息评估企业价值，他的主ว要信息来源是企业的财务报表。
一个企业的账面价值是衡量其内在价值的基本依据。格雷厄姆的理想投资对象是那ว种市场价格远比资产变现额或清算价值要低的企业。
但一只股票价格偏低可能ม有多种原因。也许相关行业正在衰退，也许管理队伍不胜任，也许某个竞争对手用一种更好的产品把这个企业的所有顾ุ客都抢走了，等等。你在企业的年报中找不到เ这类信息。
光靠分析数据，格雷厄姆不会知道股票为什么便宜。所以他购买的某些股票因企业破产而变得一钱不值；某些股票难得偏离他的购买价；还有一些则ท恢复到或过了它们的内在价值。格雷厄姆很少能预见到เ哪只股票会生以上的哪种情况。
那么他怎么赚钱呢？事实上，他会购买数十只这类股票，因此上涨股的利ำ润远远过了其他股票的损失。
这就是精算风险管理法。就像一家保险公司愿意为某个特定风险等级的所有成员保火险一样，格雷厄姆也愿意购买某种特定类型的所有股票。
举ะ个例子，保险公司不知道谁的房子会着火，但它很清楚它赔偿火灾损失的几率。同样，格雷厄姆不知道他的哪一只股票会上涨，但他知道一般情况下他购买的股票中ณ有百分之ใ多少会上涨。
一家保险公司必须ี以恰当的价格出售保险才能ม赚钱。类似的，格雷厄姆必须ี以恰当的价格购买股票，如果他的买价太高，他会赔钱而不是赚钱。
精算法当然缺乏็投资大师的那ว种浪漫色彩-ๅ这些神奇的人物只买那些肯定会上涨的股票。但使用它的成功投资者比使用其他任何方法的成功投资者都要多。它的成功依赖于选出某些特定类型的股票，将它们组合在一起，让平均利ำ润期望值成为正数。
巴菲特是以这种方แ式起步的，一直到เ今天，他在做套利套汇交易时还会使用这种方แ法。它也对索罗斯ั的成功有所贡献，而且是大多数商品交易系统的基础。
投资者的平均利润期望值相当于保险公司的精算表。找出一组在长期重复购买的情况下平均利润期望值为ฦ正的特定投资对象，是数百个ฐ成功的投资和交易系统的设计基础。
风险与回报
大多数投资者都相信，你承担的风险越大，你的预期利润就越高。
但投资大师不相信风险和回报是对等的。他只在平均利ำ润期望值为正的前提下投资，因此他的投资风险很小，或根本没有风险。
“市场总是错的”制ๆ胜习惯三展你自己้的投资哲学
投资大师他有他自己้的投资哲学，这种哲学是他的个ฐ性、能ม力、知识、品位和目标的表达。因此，任何两个ฐ极为ฦ成功的投资者都不可能ม有一样的投资哲学。
失败的投资者没有投资哲学，或相信别人的投资哲学。
财富是一个人的思考能力的产物。
－－安·兰德aynraທnd
“大多数人宁肯去死也不愿思考。许多人确实是这样死的。”
－－罗素า
不管是买还是卖，持有还是按兵不动，一个投资者所做的每一项ำ决策都来源于他对市场运行机制ๆ的看法，也就是说，来源于他的投资哲学。
我们的世界ศ是如何运转的，我们用什么方式理解它，这就是哲学要解释的问题。对世界的理解会告诉我们什么是对的，什么是错的，什么是有效的，什么เ是无效的。它会指引我们做出选择，完成决策并采取行动。
每个人都有一套生活哲学。只要你是人，你就不可能没有生活哲学。大多数人都会不知不觉地接受另外某个人的哲学。有些人会有意识地选择接受或修正另外某个人的哲学，极少数的人会展他们自己的哲学。
在投资世界中也是同样。
投资哲学是一整套有关下列ต问题的理念：
投资的本质，包括市场如何运转，价格为ฦ什么变动；
价值理论，包括如何评估价值以及盈利ำ和亏损的原因；
好投资的本质。
每个ฐ投资者都有这样一套哲学。就像杰出的投资哲学家范·撒普vaທnthaທrp所说，你交易的不是市场，而是有关市场的理念。如果你不知道你的理念是什么，你怎么เ会知道你在做什么呢？
大多数投资者都持有一大堆从他们的环境中吸收来的杂七杂八且常常相互矛盾的理念。由á于他们的观念并非来自于他们自己的思考，他们很容易根据市场的流行看法改变自己的投资理念。
例如，在20่世纪90年代，人们普