“新的公司对你的收益很重要。我们处在一个ฐ动态的经济中，新า的公司和产业不断地出现，旧的经济实体或者破产或者被其他公司兼并，这种创น造性的毁灭过程正是资本主义经济的本质。”
我在这本书中所做的研究得出这样一个ฐ结论：许多投资者做出的投资决策实际上是基于错误的观念—他们并不清楚是什么决定着股票收益。我的投资观念的改变则起源于我在一次演讲后被问到的一个ฐ问题。
2通用汽车27菲利普斯石油公司
最大的50家美国公司，1้950年12๐月31日，按照市场价值排名
我不是在说从创造的过程中不能获取收益，事实上，许多人通过创น新变得极为ฦ富有。如果不是这样，企业家将失去展新技术的动力，投资者也不会为ฦ他们融资。
世界变化越快，投资者就越应该重视以往的教训。能够对增长率陷阱保持警醒并且掌握本书中ณ所揭示的成功投资原则ท的投资者，将会在世界ศ经济生前所未有的变化中获利。
当时我在一个标准普尔500指数基金中持有头寸，因此对雅虎股价的飙升感到甚为忧虑。很明显，雅虎会拖指数基金未来收益的后腿。不幸的是，这样的事情将来还会生。
接下来的事情证明我并不是在杞人忧天，雅虎的经历又在其他新登上标准普尔50่0指数的公司身上重演了。在2๐0่0่0年，从消息公布到正式登上指数，君王制药公司kingphaທrmaceuticນaທls的股价上升了21%，9iphase、医学免疫公司medimmune、po9๗erone和宏道公司Broadvision的股价分别ี上升了27๕%ื、31%ื、35%ื和5๓0%。
这些价格上升意味着指数化投资产品的收益率将会随着时间的推移而下降，标准普尔公司对此有清醒的认识。2๐0่04年3月，公司宣布将有步骤地降低指数中公司成分变动对股票价格的影响。9然而，只要标准普尔50่0指数仍然作为ฦ基准指标在市场上大行其道，对指数中ณ股票的高估似乎就不可避免。10
29对市场价值和投资者收益的混淆
那ว么福斯特和卡普兰究竟错在哪里？他们错在把股票市场价值的变动当做了衡量投资者收益高低的标准。市场价值是一个ฐ公司行在外的股票数量与每股价格的乘积。比如，在2๐0่0่4年微软的股票行量为110亿股，当价格为每股27๕美元时，微软拥有的市场价值大约为ฦ3000่亿美元。股票价格或行在外的股票数量任一者生变化都会导致公司市场价值的变动。
而投资者收益则是一个完全不同的概念，它等于每股价格的变化再加上股利—如果有股利的话。投资微软的收益会随着其股票价格和股利这两者中任一者的变化而变化。市场价值和投资者收益中唯一相同的因素า就是股票价格。股利ำ和股票行量对投资者收益的影响是截然不同的。
混淆投资者收益和市场价值是许多投资者甚至专业人士都会犯的错误。二者在短期内的确有紧密的联系，在几天或几周之内，它们之间存在着近似完全相关的关系，不过随着时间的推移，二者的相关程度会大大减弱。对于长期投资者来说，股利ำ才是收益的主ว要来源。
291股利再投资的重要性
iBm的股价上升幅度每年过1้1้%，这个ฐ水准比新泽西标准石油高了近3%ื，然而标准石油的投资者收益却能ม过前者，这其中高股利ำ率的作用至关重要。1950~2๐0่03年，标准石油的股票价格大概ฐ上升了1้20่倍，而iBm的股票价格则上升到原来的近30่0倍，不过19๗50่年投资标准石油并将股利再用于购买该公司股票的投资者可以积累的股票数量为最初购买量的15๓倍，而iBm的投资者采用相同的积累็方法只能拥有3倍数量的股票。
许多投资者和咨询师没有认识到เ股利再投资在长期中ณ的重要作用。当投资者应该着眼于长期收益时，他们的目光却过多地被短期价格上升所吸引，这是增长率陷阱的另一种表现。人们必须ี保持耐心，必须明白只有通过股利ำ再投资积累็股票数量才能增加他们的收益。长期投资者一定要记住，股利的再投资至关重要。
29๗2下降的市场价值和上升的投资者收益
还有一些理由可以说明市场价值和投资者收益之ใ间并不存在联系。以美国电话电报公司为例，当标准普尔500指数在19๗5๓7๕年建立时，它就已经是全世界最有价值的公司了。到เ19๗83๑年底，该公司的市场价值已๐经接近600่亿美元。在司法部命令美国电å话电报公司剥离它的子公司地区性公司之ใ后，持有该公司股票的投资者得到了7个单独公司的股票。1้1这次结构重组使得美国电å话电报公司的市场价值从6๔00亿美元下降到เ1้984年底的2๐00่亿美元。然而如果考虑到子公司剥ຓ离，那么投资该公司的收益实际上是正的。尽管市场价值下跌了66๔%ื，但持有子公司股票的投资者却在当年使自己的财富增值了30%。
293上升的市场价值和下降的投资收益
相反的事情也可能生：市场价值上升而投资者收益下降。这样的情形经常出现在一家公司行新股为一个新项目融资