glaxo和它明的治疗溃疡的特效药zantac上找到เ第二次赚钱的机会。在20世纪80年代初ม期，zantac经过临床试验并于198๖3๑年获得美国政府的批准正式面世。zantac像甲腈咪胺一样受到病人的欢迎，因而给glaxo带来了巨大的利润。1983年中期，glaxo的股票为7๕5美元，到了19๗87年则涨到了30่美元。
开甲â腈咪胺和zantaທ9ebeekman公司和glaທxo公司的股票了吗？不知为什么我怀疑他们当中很多人都没买这两家公司的股票。更接近现实的情况是医生们把资金买了石油行业的股票。可能是因为他们听说加利福尼亚州的联合石油公司unionoil是收购企业之一。而联合石油公司的管理人员则ท可能去买制药行业的股票，特别是像美国外科中心ameri9๗ter之类的热门股票，19๗82年美国外科中心的股价为ฦ1850元，后来跌到了5美分。
一般情况下如果你对医生进行调查，我敢打赌他们当中ณ可能只有一小部分购买了医药行业的股票，而绝大多数人投资了石油行业的股票；如果你对鞋店的老板进行调查则ท可能结果是绝大多数买了航空业而不是制ๆ鞋业的股票。我不清楚为什么股票像草地那样，总是别人草坪上的显得更绿一些。
可能tenbຘagger之ใ类的股票不太可能在上述这些地方出现了以至于人们都尽可能地将它想像得离自己非常遥远，正如我们所有人都认为的完美的行为只会出现在天堂而不是人间。因此对药品行业有着彻底了解的医生更乐于投资购买schlumberger公司的股票，尽管他对这家石油服务公司一无所知。而schlumberger的经理还可能更愿意持有强生公司和美国家居产品公司aທmeri9homeproduct的股票。
确实是这样。因为一家公司的股票正在上涨所以你没有必要去了解该公司的具体情况。但重要的两点是：1一般来看，石油专家比医生在买卖schlumbຘerger的股票上更具有优势；2๐一般来看，医生在购买成功医药公司的股票方面比石油专家了解的情况更多。有优势的人总是要比没有优势的人做得更好－－－毕竟没有优势的人是最后一个了解特定行业重大变化的人。
那些因为经纪人的建议而购买了smithkline公司股票的石油商，直到该公司的股票价格下跌了40%并且不利ำ的消息已经全部折现在股票价格上时才现溃疡病人已经不再服用甲â腈咪胺ธ而是选择了竞争对手的药。“折现”是华尔街的专家假装已经预测到市场的较大波动而使用的一种委婉说法。
另一方面，石油商将是最早ຉ看到เ石油工业复苏迹象的一批人，这样的复苏将促进schlumberger公司最终从困境中走出来。
尽管购买一无所知的股票也可能会很幸运并且获得丰厚的回报，但在我看来他们是在制造不必要的麻烦－－－这就像是马拉松运动员决定在雪橇比赛中捍卫自己的名誉一样。
两种优势
在此我们已๐经谈了石油公司的管理人员和他对该行业的看法，这一章我们还将把他和他的看法与在pepboys服装店的收款处等待交费的消费者的看法结合起来。当然，如果认为二者的看法完全一样一定很可笑。一方面是专业人士对这个行业经营方式的看法，另一方面则是消费者对一件产品的关注。两方面的看法在选股时都很有用，但是具体采用的方แ式却不一样。
在确定买卖处于所谓的周期性行业公司的股票时机方面，专业优势特别有帮助。如果你在化工行业工作，那么你将是第一批现聚氯乙烯的需求在增加，价格在上涨，库存在减少的人。你会知道没有新的竞争对手进入市场，也没有兴建新的工ื厂－－－因为建一个新工厂要花两ä三年的时间。所有这些情况都表明，目前正在生产该产品的企业会有巨额的利润。
如果你自己开了一家固特异轮胎专卖店，经过三年不景气的经营你突然现用现在的价格不能再订购到新货了，你得到可靠的消息说固特异轮胎的价格可能要涨。你既然已经知道固特异公司的新型高性能轮胎是最好的轮胎，你就应该给经纪人打电话询问固特异公司最近的消息，而不要等经纪人打电å话来告诉你有关王安电脑แ公司的情况。
除非你的工ื作与计算机有关，否则王安电脑แ公司的消息对你来说又有什么用呢？对于大多数人都不知道的情况你又能了解多少呢？如果你认为王安公司是一家“纳达铜合金公司”就表明你对王安电脑公司一点也不了解。如果你销售轮胎，制造轮胎或者批胎，你就一定会对固特异公司有所了解。一直以来制造业中制造和销售产品的人们都曾碰到过无数次选择好股票的机会。
它可能是一个服务行业，做财险业务或者是可以让你看到新转机的出版业务。任何一件产品的买卖双方都会注意到产品的短缺和过多，价格的涨跌，产品需求的变动这些情况。这类信息在汽车行业的价值不是很高，因为汽车的销售情况每十天就会报道一次。华尔街被汽车行业所困扰。但是通过自己的努力，业余人员能够比专职的金融分析家早6๔－12个月的时间现汽车行业的新า迹象。这在预测收益方แ面使业余投资者有了优势，而这个收益会使公司的股价上涨很多。
即使汽车的销售情况没有什么变化也可以引起你的注意。可能你所知道的那家公司有巨额的隐蔽资产没有记录在资产负债表上。如果你在房地产界工作，可能你会知道一家百货公司连锁店在亚特兰大的闹市区拥有四座大厦，它在以内战前的价格销售图书。这无疑是一大笔隐蔽资产，而且同样的情况也会在黄金业、石油行业、木材业以及电视传媒业看到。
你在寻找这样的公司，即其股票的资产价值过了股票的价格。在这种情况下，你真的可以不劳而获。我自己就这样做过很多次。
storermuni9s和它分公司的许多雇员，以及无数在有线电å视或者网络电视工ื作的人，可能已经算出storer的电视台和有线电视台的真实资产价值为每股100美元。而它的股票却只卖每股3๑0美元。公司的管理人员知道知道这个情况，程序员可能也知道，摄影师可能也知道，甚至是负责安装电缆的工人也知道这个情况。所有这些人要做的只不过是去以每股3๑0或者35，或者4๒0，或者5๓0美元的价格购买storer的股票，并且一直等到华尔街的专家计算出它每股的真实价格。确实，1985๓年下半年storer的股票悄无声息地就涨到了每股9350美元，这一价格到เ了1988年又被证明是一个非常低的价格。
我可以在本书余下的部分继续分析在某一个行业工作给普通投资者带来的优势。除此之外，消เ费者的优势对于从更新า更小规模快展起来的成功公司，特别是处在零售行业中的这种公司很有帮助。令人高兴的是在炒股时无论利用哪一方面的优势你都可以不受华尔街的常规分析影响，形成你自己的一套股票分析方法。如果你还是依赖华尔街的专家，那么你将总是在事后才会得到有用的消息。
我个人的优势
在金融服务业和共同基金的繁荣时期在富达公司做基金管理经理，谁还能比你的优势更大？这是我弥补错过pebblebeach公司股票的机会。可能我会被原谅错过了这次让人难以置信的好机会。高尔夫球和帆船运动是我夏天的业余活动，而管理共同基金则是我的正式工作。
我在富达工作了将近20年。我认识主要的金融服务公司一半的高级职员，我关注股市每日的起伏涨跌，我可以在华尔街的专家之前数月就注意到股市的重要变化趋势。你对20世纪80่年代初ม期好时机的把握不可能做得比我还好。
印刷募股说明书的那些人一定已经知道了这一切，他们几乎ๆ不可能赶上共同基金的所有新股东。当销售人员往来于温内贝戈的乡镇并且带着数十亿美元的新资产回来时，他们一定也已๐经预测到了这一切。维修人员一定已经看到了federated、franklin、dreyfus和富达公司办公室的改装情况。共同基金公司出现了历史上从未有过的繁荣。这种繁荣还在持续。
富达公司不是一家上市公司，因此你不可能抢购它的股票。但是dreyfus怎么样？想看一个价格一直上涨的股票走势图吗？1977年这家公司的股票为4๒0美分，到了1986๔年其股价接近40่美元，9๗年时间涨了100倍，并且上涨所经历的时间大部分是在市场衰退的时候。franklin的股票涨了138倍，federated在被埃特纳aetna人寿保险公司收购之前股价涨了50่倍。我对这几家公司所生一切都了如指掌。我清楚dreyfus、franklin和federaທted公司展的全过程。它们的经营状况都很好，收益也在增加，其未来展的动力也很足见图6－2。
从这几家公司的股票上我到底赚了多少钱呢？说实话一分钱也没有赚到。我没有买过任何一家金融服务业公司的任何一只股票。dreyfus的股票没买，franklin的也没买，federated的也不例外。我错过了这几次赚钱的好机会，当我现这些机会时已经太晚了。我想可能是我太忙于研究加利ำ福尼亚州的联合石油的股票了，就像前文提到的那ว些医生一样。
每一次我看到dreyfus公司的股票走势图，它都会提醒我记起我曾试图告诉你们的一条建议：购买自己所了解的股票。我们中间不应该再有人让像上文这样的机会从我们身边溜走，我是再也不会犯这种错误了。1้98๖7年市场大跌时我又有了另一次投资dreyfus的机会详细情况见第十七章。
下表所列的只是我掌管麦哲伦基金期间错过或者太早卖掉的tenbagger股票中的一小部分。表中ณ的股票有一些让我赚了一点钱，而另外一些股票因为我个人的失误让我损失了一大笔钱。你会看到下表中所列的公司仅到字母“m”开头的公司，这样做仅仅是因为我讨厌把它们全部ຖ写下来。这是一份不完全的记录，由á此你可以想像一下我曾经错过了多少机会。
第七章
找到เ了，找到了，找到了什么？
不管一只股票是怎么引起你的注意的，是通过工作、购物、你吃过的某样食品、你买过的某件东西、从经纪人或者岳母那里听到，甚至是从伊凡波斯开ivanboey的假释办公室听到的也好，这种现都不应该是马上把它买下来的信号。仅仅因为dunkin'donuts门前总是人山人海或者雷诺金属公司reynoldsmetals的铝材订单量过了它的加工能力，并不表明你就应该购买它们的股票。你确实不应该马上购买它们的股票。到目前为ฦ止你从本书所获得的信息只不过是即将介绍的有关炒股方法的一个引子。
事实上，你应该将最初的信息引起你对这家公司注意的任何东西看做是被人秘密地放入你信箱的一条匿名且有阴谋的小道消息。
消เ息上会写道：“哈里叔叔买了这支股票，而且了财，因此他一定清楚他正在说什么。”或者是“哈里叔叔买了这只股票，我也买了，因为ฦ他上一次推荐的股票的价格翻了一番。”因为不甚清楚透露消息的这个ฐ人的信誉，所以你不会仅仅因为ฦ这种消息就去购买股票。
探讨如何炒股这个问题真的一点都不困难，至多也就是花几个小时的问题。在随后的几章里我会向你讲述我是怎么做的和从哪里可以找到最有用的信息来源。
在我看来，购买之前先做研究和你以前誓说不管市场的短期波动同样重要。可能有些人不做前期研究就可以在股票市场上赚到钱，但是为ฦ什么要冒不必要的风险呢？不做研究就投资跟不看牌就玩纸牌游戏一样盲目。
由á于某些具体的原因，所以分析股票的整个过程看起来太过深奥和复杂以至于普通的消费者会因一时的念头而将一生的积蓄都投在股票上面。一对夫妇可以花费整个ฐ周末的时间来查找趣伦敦最优飞机票价，但是当他们购买500股荷兰航空公司klm的股票时连5分钟็的时间都不愿花在研究该公司的情况上。
让我们再回想一下与我的朋友汉德吐斯一样的人的遭遇。他们把自己想象成精明的消费者，为了买一个枕头套不惜长途跋涉；为了买到เ物美价廉的肥皂，他们一遍遍地比较肥皂箱上面的质量和价格标签；他们根据每流明的功率来比较灯泡的好坏，但是他们的这些节约比起股票市场的大跌来只是小巫见大巫。
在躺椅上读《消费者报告》上那篇比较五种流行品牌的卫生纸厚度和吸水性文章的难道不是汉德吐斯吗？他正在考虑是不是该把自己手上的股票换成宝洁公司的股票。但是在他向该股票投在500่0美元之ใ前，他会用像买东西那样花费时间来研究宝洁公司的年报吗？当然不会。他会先买宝洁公司的股票，然后再把它的年报丢进垃圾桶。
9综合征是一种常见病，但是很容易治愈。你必须做的全部工作就是在选股时付出和买东西时一样多的努力。即使你已经购买了股票，做这种研究也是有用的，因为你购买的股票中ณ可能会有几只的走势与你的预测不符。那是因为ฦ股票市场上有不同类型的股票，并且每一种类型股票的波动都是有一定的限制的，在详细探讨股票分析的技巧ู之前，你必须对股票有个基本的区分。
净收益金额
宝洁公司是我们正在谈论内容的一个很好的例证。记不记得我曾说过l'ูeggs是2๐0่世纪70年代两个最赚钱的新า产品之一，另一个是邦宝适牌纸尿裤。一个婴儿的任何一位亲人都可能已经现邦宝适纸尿裤是如何的受欢迎，恰恰在包装盒上印的是邦宝适牌纸尿裤由宝洁公司生产。但是，是不是凭借邦宝适纸尿裤受欢迎这一点，你就应该马上买宝洁公司的股票？如果你已经开始研究宝洁公司的情况，就不应该这么冲动。大约5分钟的时间你就会现宝洁公司是一家非常大的公司，而邦宝适纸尿裤的销售收入仅占整个公司销售收入的一小部分。邦宝适纸尿裤ไ的成功使得宝洁公司确实与以前有些不同，但是它对宝洁整体的影响就像l’eggs对hanes的影响一样微乎其微。
如果你凭着对一家公司所生产的某一产品的了解就打算购买它的股票，那么你先要找出的是：这件产品的成功对公司的净收益有什么影响？我记得1988年2月，投资者对强生公司生产的一种名为ฦr9－a的护肤霜表现出极大的热情。从1้971้年以来这种护肤霜一直是作为治疗粉刺๐的药出售，但最近一位医生的研究表明它对治疗由太阳光引起的皮肤色斑也有神效。报纸因此对r9－a大肆宣扬，记者则将它称作是抗衰老护肤霜以及“抗皱霜”。你可能会认为强生公司已经现了使人年轻的秘密。
结果如何呢？强生公司的股票两天内1988年1月2๐1日－22日涨了8๖美元，使得整个公司的股票市值增加了140万美元。这些大肆张扬的宣传使得投资者没有注意到r9－a前一年只给强生公司带来了3000万没有的销售收入，而公司仍将面临fda食品及药物管理局对新索ิ赔案例的进一步调查。
看一下相似案例中投资者的态度。另外这个案例也生在这段时间内，而投资者却对其做了充分的研究。案例中ณ写道：一项新า的医学研究报告指出：每隔一天服用一片阿司匹林可能ม会减少男人得心脏病的危险。这项研究使用的是Bristol－myers公司制造的bຘufferin牌阿司匹林。而Bristol－myers公司的股价却几乎没有生什么变化，每股4278美元，只涨了5๓0美分。一定有很多人都已๐经看到bຘufferin去年的国内销售额是7๕500万美元，还不到Bristol－myers公司销售收入53๑亿美元的15%。阿司匹林的销量对整个公司影响较大的是sterling制药公司sterlingdrug，它被伊士曼柯达公司eastmankodak收购之前是拜耳牌bayer阿司匹林的制造商。sterling制药公司阿司匹林的销售收入占总收入的65%，但其盈利却接近公司利润的15๓%，阿司匹林是sterling制药公司最赚钱的产品。
大公司，涨得慢
公司的规模与你可以期望从其股票中得到的回报关系很大。公司有多大的规模才会让你对它产生兴趣呢？先不要管具体的产品。我们可以现公司规模大并不表明其股票的涨幅就大。在某种产品市场它们的经营可能会很好，但是投资小公司的股票才有可能获得涨幅最大的回报。你买像可口可乐这种巨型公司的股票时不要指望两年后它的股价可以上涨4倍。如果你在合适的价位买了可口可乐的股票，可能6๔年后你的投资会变成原来的3倍，但是两年的时间你不可能获得这么高的回报。
宝洁和可口可乐公司本身并没有出什么เ故障，而且最近两家公司的业绩仍然非常出色。但是你只要知道它们是巨型公司你就不会产生不切实际的期盼与希望。
有时一连串的不幸会使一家巨型公司陷入绝境，而当它从中恢复过来时，它的股票就会有一个很大的上涨。克莱斯勒汽车公司、福特和伯利恒钢铁公司都曾经演绎过这种故事。伯林顿北方公司Burlingtonnorthern不景气时，它的股票从12美元跌到6๔美元后来又涨到了70美元，但是这都是些转型困境公司。在正常的情况下，拥有数十亿美元资产的大公司如克莱斯勒、伯林顿北方、杜邦、道化学公司、宝洁、可口可乐公司，它们的股票不可能在短时间内上涨10倍。
对于通用电å气公司来说，在短时期内让其股票上涨两三倍在理论上是行不通的。通用电气的股价已经够高了，其股票的市值接近美国gnp的1%。每当你花掉1美元，通用电气公司就会得到大约1美分。好好地想想这种情况吧！美国的消费者每年花掉一万亿美元中，将近1%花在了通用电气公司的食品和服务上电灯泡、家用电器、保险、国家广播公司nec等等。
这是一家事事做得都非常出色的公司：明智的收购，削减成本、成功地开新产品、与赔钱的子公司脱钩，避免涉แ足计算机行业在把它的某一家计算机子公司卖给霍尼维尔公司之ใ后。即使是这样其股价的上涨仍然十分缓慢。这不是通用电气公司的错。由于这家公司的规模如此巨大所以它的股票只能慢慢地上涨。
通用电气的股票有9亿股在市场上流通，总市值390亿美元。过30亿美元的年盈利足可以使它在《财富》杂志500家大公司中占有一席之地。对于通用电气来说，除非它把整个世界收购下来否则真的没有什么办法可以再让它快展了。因为ฦ只有公司快展才能推动股价上涨，所以当laquninta的股价快上涨时通用电气的股票上涨缓慢就不足为奇了。
在其他条件都一样的情况下购买小公司的股票可以获得更好的回报。过去10年可能你在pi9'save上赚得钱比在希尔斯百货公司色aທrs上还多，尽管这两家公司都是零售业公司。既ຂ然废物管理公司9aທstemaທnagement是一家有数亿资产的跨业经营公司，那么在废物处理行业它就可能会落后于新进入该行业的企业。在最近的钢๐铁行业的复苏中，小钢铁企业nucor的股东们比美国钢铁公司ussteel，现在称作uxs的股东们获得的回报要好。在早些时候医药行业的复苏中，较小的smithklinebe9公司比大型的美国家居产品公司做得更出色。
公司的六种类型
一旦我确定了特殊行业中的某一家公司相对于其他公司的规模大小，接下来我就要把它归入六个基本类型中的一个：稳定缓慢增长型，大笨象型stal9arts，快增长型，周期型，资产富裕型as色tplays，以及转型困境型。划分股票种类的方法几乎ๆ同划分股票经纪人的一样多，但是我已经现这六个类型涵盖了其他分类方法全部有帮助的特点。
国家有国家的增长率gnp,行业有行业的增长率，以此类推，公司也应有其自己的增长率。无论什么样的经济实体，“增长”都意味着它今年的产出生产汽车，亮光皮鞋、出售汉堡比去年多。艾森豪威尔总统曾经说：“现实与今天更为相符而不是昨天。”这是对“经济增长”说下的一个非常好的定义。
记住行业增长率的是行业本身。通过股票走势图，各种表格以及公司的对比资料é都可以查找出行业的增长率。对于单个公司来说有一点小小的技巧，因为ฦ公司的增长率可以用各种方法来估量：销售量的增加，利润的增长，收入的增加等等。但是当你听到“展中的公司”时，你可以认为这家公司正处于扩张时期，它的销售量会增加，产量会进一步扩大，利ำ润也会逐年增加。
测量单个公司的增长率与测量整个经济的增长率所用的方法不同。正如你可能会猜到的，稳定缓慢增长型公司的增长非常缓慢，大致与一个国家的gnp的增长率相等，最近这种类型的公司每年大约增长3%。快增长型公司的增长非常迅，有时一年会增长20%－30%，甚至更多。在这种公司中你才能ม找到价格上涨最快的股票。
我分的这六个类别中有三类与增长型股票有关。我将增长型股票分为缓慢增长，适度增长，以及快增长－－－这些级股票最值得引起你的注意。
稳定缓慢增长型的公司